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Überraschend war aber nicht nur, dass die EZB die Zinsen doppelt so schnell wie erwartet anhob, sondern auch die Ankündigungslogik ihres künftigen Handelns fortsetzen und vor allem aufgeben will: das Management ihrer Erwartungen, den berühmten Forward Guide. Um diese wichtige Änderung zu erklären, Kap. Lagarde verwendet traditionelle Argumente, insbesondere eine Inflation, die stärker und weiter verbreitet ist und länger anhält als erwartet. Es ist daher notwendig, entschlossener zu handeln, aber der Unterschied besteht darin, dass Ch. Lagarde kündigte an der Wende des Satzes an, dass sie die Vorwärtsführung aufgeben werde, um Monat für Monat an den Zahlen festzuhalten. Hier befinden wir uns mehr in deutscher Logik, Buba als JC Trichet, und wiederholen: “ wir verpflichten uns nicht », mit anderen Worten, wir sind nicht an die nächste Sitzung gebunden. Es geht nicht darum, „in den Händen der Finanzmärkte“ zu sein und ihnen Vertrauen in das zu geben, was wir tun werden. Eine stärkere Anhebung der Zinsen als erwartet bei gleichzeitiger Ignorierung der Forward Guidance scheint also ein Wendepunkt in der europäischen Geldpolitik zu sein und damit germanischer zu werden.

Wer Bazooka erwartet, also ein neues Instrument der EZB, um „Fragmentierung“ zu vermeiden, also langfristige Zinsspreads zu reduzieren, die für ein fragiles Land (Italien, warum nicht) zu hoch sind, wird es sein enttäuscht. Tatsächlich wurde ein neues Tool angekündigt: TPI (Transmission, Protection, Instruments). Es wird zusammen mit PEEP und OMT, traditionellen Tools zur Verwaltung langfristiger Raten, eingesetzt und ohne maximale Größe bereitgestellt. Sie müssen sich also keine Sorgen machen, dass sie zu klein sind, aber hier enden die guten Nachrichten. Tatsächlich steht das Instrument allen Mitgliedsstaaten offen, es kann also ziemlich umfangreich sein … vorausgesetzt, diese Länder erfüllen 4 Kriterien: keine Sanktionen wegen übermäßiger Defizite, keine großen strukturellen Ungleichgewichte, eine nachhaltige Entwicklung der öffentlichen Verschuldung und Endlich eine solide und nachhaltige makroökonomische Politik betreiben!

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Natürlich wurden keine Namen genannt, aber wir gehen davon aus, dass Italien es schwer haben wird, diese Bedingungen zu erfüllen, besonders heute, und wir wissen nicht, was mit Frankreich passieren wird. Lagardes Kapitel weist in einem Satz darauf hin, dass es neben diesen Kriterien, die alle festgelegt werden, weitere politische und interne Kriterien gibt, die nicht verkündet werden. Er fügt hinzu, dass jeder die Gründe für diese Wahl verstehen wird … außer dass es Raum für alle Machtkämpfe lässt, die man sich nur wünschen kann!

Insgesamt kommt man nicht umhin zu denken, dass dies ein (guter?) Kompromiss zwischen der Annahme einer höher als erwarteten Zinserhöhung und der Aufgabe dieses zukunftsweisenden Leitfadens für Bazooka ist, a priori großzügig, aber auch anspruchsvoll und politischer. .

Daher können wir Chs Schüchternheit verstehen. Lagarde bei der Erklärung dieser Umkehrung und Veränderung in dieser Analyse … und im Kräfteverhältnis am Tag nach Mr. Draghi. Niemals wurde das Wort Italienisch oder Draghis Name von ihm gesprochen, aber sie waren in aller Munde. Tatsächlich hat die Geldpolitik der EZB eine Seite umgeschlagen, und je früher wir dies glauben, insbesondere in Frankreich, desto besser.