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Dieser Leitfaden wird ein Buch sein, das ich Ökonomen und Nicht-Ökonomen gleichermaßen wärmstens empfehle: Geld und Reich: Charles P. Kindleberger und das Dollarsystem (2022) Der amerikanische Historiker Perry Mehrling. Dies ist eine dramatische Geschichte des Dollars vor dem Hintergrund des halb vergessenen, halb verabscheuungswürdigen Lebens eines Ökonomen, dessen Leben den größten Teil des 20. Jahrhunderts umfasste.
Charles Kindleberger (1910-2003) ist vor allem als Autor klassischer Bücher bekannt Manie, Panik und Crash (Mania, panic and crash), eine Geschichte der Finanzkrise, erscheint demnächst in tschechischer Übersetzung.
Er ist Wirtschaftshistoriker und -theoretiker, der von der großen Wirtschaftskrise der 1930er Jahre geprägt wurde, die auch seine Familie wirtschaftlich in Mitleidenschaft zog. Während seiner dreißigjährigen Tätigkeit am Massachusetts Institute of Technology war Kindleberger nicht Teil der Mainstream-Ökonomie, sondern bewegte sich eher am Rande des Berufs, teilweise weil er nicht die mathematischen Methoden anwandte, für die die Universität bekannt war.
Vor allem bringt es der Wirtschaftswissenschaft einen scharfsinnigen analytischen Blick auf die Finanzarchitektur der Welt. Mehrling verglich ihn mit einem Militäroffizier, der „ein Generalist sein muss, der alle möglichen Probleme lösen kann“. Tatsächlich war Kindleberger während des Zweiten Weltkriegs Offizier im US-Außenministerium und diente in Washington DC und später in London, wo er damit beauftragt wurde, die beste Methode zur Bombardierung deutscher Industriekapazitäten zu entwickeln.
Das zentrale Moment von Kindlebergers Theorie ist die Finanzkrise. Ausgangspunkt dafür sind bestimmte bedeutende Veränderungen in der Wirtschaft: Dies können Kriege, Gesetzesänderungen oder andere Veränderungen in der Perspektive von Investoren und Unternehmen sein. Kapital in großen Mengen wird beginnen, in eine neue Richtung zu fließen. Kapitaltransfers wurden dann zum wichtigsten Kommunikationskanal, über den sich die Krise international ausbreitete.
Kindlebergers Betonung des Kapitaltransfers ist eine moderne Version des traditionellen Bank Runs. Wir konnten es vor ein paar Monaten in der Tschechischen Republik sehen, als die Leute anfingen, Geld von der russischen Sberbank abzuheben.
Auf staatlicher Ebene gibt es eine Einlagensicherung, die das Auftreten dieser Rune verhindert, obwohl sie nicht alle Verpflichtungen der Bank gegenüber dem Kunden abdeckt. Auf internationaler Ebene gibt es so etwas jedoch nicht, und in einer Krise wird die Rolle der Zentralbanken der Welt durch die amerikanische Fed ersetzt, die über sogenannte Swap-Linien Kredite an die Europäische Zentralbank, die Bank of England und andere vergibt . (dies wird als Lender of Last Resort bezeichnet) von Händlern, Banken oder Fonds auf den Geld- und Kapitalmärkten geliehene Dollar. Aber nicht alles kann in einer Krise erreicht werden.
Im Laufe der Geschichte wiederholten sich Runen regelmäßig. Die Anomalie ist der Zeitraum vom Ende des Zweiten Weltkriegs bis zur Großen Rezession 2007/08, die als „Große Appeasement“ bezeichnet wird. Die Welt ist jedoch nicht ruhig.
Banken vergeben Kredite, aber wenn Sparer plötzlich feststellen, dass mit diesen Krediten etwas nicht stimmt, eilen sie zur Auszahlung. Natürlich haben die Banken nicht genug Geld, um alle Einlagen zurückzuzahlen. Sie können nicht alle ihre Staatsanleihen auf einmal verkaufen, ihr Vermögen wird in langfristigen Krediten verliehen, so dass sie nicht über die nötige Liquidität verfügen und Konkurs anmelden müssen, was erhebliche negative Folgen für die Realwirtschaft hat.
Kindleberger (wie auch sein Biograf Mehrling) stehen in der Tradition von Finanzökonomen wie dem Gründer der britischen Wochenzeitung Economist Walter Bagehot, Keynes-Zeitgenosse Ralph Hawtrey oder dem amerikanischen Außenseiter Hyman Minsky, die an die Bedeutung von Krediten für das Funktionieren glaubten der Wirtschaft und glaubte auch an die tödliche Rolle, die Liquiditätsengpässe spielen können.
Um zu verstehen, wie unterschiedlich dieser Ansatz vom Mainstream ist, werfen Sie einfach einen Blick auf die jüngsten Dozent der Leiter der Währungsabteilung der CNB, Petr Král, der der Wirtschaft die marginale Rolle des Kredits zuschreibt.
Die Tschechen haben den Vorteil, dass unsere Bank historisch bedingt über Liquiditätsüberschuss verfügt, da die Zentralbank nach der Jahrtausendwende und in großem Umfang während der Wechselkursbindung Devisen kauft (Ausgabe einer neuen Krone). Außerdem verkaufen sie ihre Kredite nicht wie im Ausland an andere Institutionen (Schattenfinanzsystem).
Massive Kapitaltransfers wirken jedoch nicht nur destabilisierend. Sie können auch die Funktion haben, die Wirtschaft zu stabilisieren. Ein Beispiel ist die Wirtschaftshilfe der Nachkriegszeit für Europa, der sogenannte Marshall-Plan, an dessen Vorbereitung und Durchführung Kindleberger maßgeblich beteiligt war.
Auch die Schaffung von Bankkrediten oder neues Geld in der Wirtschaft dient als Motor der wirtschaftlichen Entwicklung. Sie sind zwei Seiten derselben Medaille. „Bezogen auf [Kindlebergerova] Angesichts dessen hängt die wirtschaftliche Entwicklung vom Kreditmechanismus ab und würde in einer Welt ohne Kreditgeber der letzten Instanz (vor 1700 war sie das wirklich) lahmgelegt. In diesem Sinne ist die Kreditinstabilität Teil des Preises, den wir für die wirtschaftliche Entwicklung zahlen, ebenso wie die Notwendigkeit, diese Instabilität durch den letzten Kreditgeber zu bewältigen“, schrieb Mehrling.
Die vielleicht interessanteste Beobachtung Kindlebergers ist, dass wirtschaftliche Entwicklung in erster Linie von Prozessen angetrieben wird, die er „Ausräumen“ aktueller Probleme nennt. Das ist ein spontaner Prozess, der nichts mit staatlicher Planung oder Beschlüssen auf Konferenzen zu tun hat. Mehrling erwähnt dies an mehreren Stellen in seinem Buch, wenn er sagt, dass es meistens nur „eine Idee einer groben Richtung“ gibt, wie man ein Problem lösen kann, und diese Idee dann auf die jeweilige Situation angewendet wird.
Das „Löschen“ des Problems ist jedem bekannt, der Europas Schuldenkrise vor einem Jahrzehnt aufmerksam verfolgt hat. Es folgte eine Reihe von Vorschlägen und Lösungen der sogenannten Troika (Europäische Zentralbank, Internationaler Währungsfonds und Europäische Kommission), dank derer es schließlich gelang, das Währungssystem der Eurozone (allerdings zugunsten der Gläubigerländer) zu stärken. und seinen Zusammenbruch verhindern. Dies ist ein rein darwinistischer Weg, bei dem die am besten geeignete Lösung gleichzeitig die vorzuziehende und praktischste ist.
Die Krise hat sehr schädliche Auswirkungen auf die Wirtschaft, da die Menschen ärmer werden und das Wirtschaftswachstum stoppt; Gleichzeitig schafft diese „schöpferische Zerstörung“ einen fruchtbaren Boden für Innovationen, die Transaktionen erleichtern und neue Verwendungen von Geld zur Entwicklung von Volkswirtschaften ermöglichen.
Kindleberger beschreibt und will diese Entwicklung in der Geschichte sehen. Er sieht die Wirtschaft vor allem als Zahlungsauftragsnetzwerk, das „eine Brücke zwischen Gegenwart und Zukunft ist“. Dieses Beziehungsgeflecht wird jedoch regelmäßig getestet. Eine davon werden wir in den kommenden Monaten durchlaufen.
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