Nach einer Reihe von sechs Zinserhöhungen seit Juli 2022 ist die EZB der Ansicht, dass es noch ein langer Weg ist, bis der Zyklus der geldpolitischen Straffung beendet ist.

„Jetzt ist nicht der richtige Zeitpunkt“, um die Zinserhöhungen einzustellen, warnte ihr Chefökonom Philip Lane Ende April.

Die Agentur hat die Zinssätze seit letztem Juli im Rahmen einer beispiellosen Kampagne zur Verschärfung der Kreditbedingungen um 3,50 Prozentpunkte angehoben, um die steigenden Verbraucherpreise einzudämmen.

Selbst die US-Notenbank, die früher als der Euro-Wächter mit der geldpolitischen Straffung begonnen hat, hat noch keine offizielle Pause angekündigt.

Die Fed hat am Mittwoch ihren Leitzins zum zehnten Mal in Folge seit März 2022 um einen Viertelprozentpunkt angehoben und den Rest ihrer Politik offen gelassen.

Am Donnerstag liegen dem 26-köpfigen EZB-Rat viele neue Daten vor, um über das Ausmaß weiterer Erhöhungen zu entscheiden.

Die „Mehrheit“ von ihnen würde sich „mit einer niedrigeren Zinserhöhung wohler fühlen“, so Ulrike Kastens, Volkswirtin bei der DWS.

Die Mehrheit der Ökonomen erwartete einen Anstieg um 0,25 Prozentpunkte nach 0,5 Prozentpunkten im März.

Stufenweise Wirkung

Der Referenzzinssatz wird in diesem Fall durch Auszahlung inaktiver Banküberschusseinlagen am EZB-Schalter von 3,0 % auf 3,25 % erhöht.

Durch die Verteuerung von Krediten will die EZB die Nachfrage nach Hypotheken-, Konsum- oder Investitionskrediten dämpfen und damit den Preisanstieg bremsen.

Die Inflation lag im April nach Monaten der Verlangsamung immer noch deutlich über dem Ziel von 2 % und stieg wieder um 0,1 Prozentpunkte auf 7,0 %.

Aber ohne Energie-, Lebensmittel-, Tabak- und Alkoholpreise fiel die „Kern“-Inflation laut Eurostat zum ersten Mal seit einem Jahr von 5,7 % im März auf 5,6 %.

Angesichts der Lohnerhöhungen in einigen Branchen, wie zB in Deutschland für den öffentlichen Dienst, ist kurzfristig nicht mit einer deutlichen Verlangsamung der Inflation zu rechnen.

Im Bankensektor sind die Kreditvergabebedingungen schwieriger denn je seit der Schuldenkrise 2011 und die Kreditnachfrage fühlt sich laut den neuesten EZB-Daten angespannt.

Die geldpolitische Straffung greift also allmählich: „All diese Effekte werden sich weiterhin allmählich in der gesamten Wirtschaft ausbreiten, nicht über das Ziel hinaus“, prognostizierte er. Fahrbahn.

Wenn die im März bestehende Gefahr einer Bankenkrise zurückgegangen ist, könnte ein starker Anstieg der Zinsen für neue Spannungen sorgen.

Schließlich zeugt das gedämpfte Wachstum des Bruttoinlandsprodukts in der Eurozone von 0,1 % im ersten Quartal von der von der EZB gewünschten Verlangsamung, aber auch von der Anfälligkeit der Wirtschaft der Eurozone.

Diesen Sommer geht es ganz nach oben

Diese Daten würden zwar begrenzte Zinserhöhungen rechtfertigen, aber noch keine Atempause: Der EZB-Vorstand „erwägt ein Ende des Zinserhöhungszyklus nur dann, wenn sich „ein Trend niedrigerer Inflation bestätigt“ hat und „wir noch weit davon entfernt sind“, so Fritzi Köhler-Geib, Chefvolkswirt der KfW.

Ökonomen erwarten, dass die Einlagenzinsen beim Sommertief zwischen 3,50 % und 3,75 % liegen werden.

„Sobald + dieses + Plateau erreicht ist, werden sich die Zinsen für einen relativ langen Zeitraum stabilisieren“, glaubt Maxime Mura, Manager bei Swiss Life Asset Managers.

Ein weiteres Projekt läuft bei der EZB mit Kürzungen von Anteilen öffentlicher und privater Anleihen, die in Jahren niedriger Inflation erworben wurden, seit März um durchschnittlich 15 Milliarden Euro pro Monat.

Die „Adler“ bei der EZB, Befürworter einer straffen Geldpolitik, könnten „(Donnerstag) auf ein schnelleres Tempo der Bilanzkürzungen ab dem dritten Quartal drängen“, sagte Frederik Ducrozet, Chefökonom bei Pictet Wealth Management.