Der Eurodollar erholte sich im September von einem 20-Jahres-Tief und hat seitdem 8 % zugelegt. Eine wachsende Zahl fundamentaler Faktoren bestätigt, dass die jüngste Bewegung des Euro gegenüber dem US-Dollar nicht nur eine Korrektur, sondern eine erneute Trendwende sein sollte.
Analysten schätzen einen „angemessenen“ Euro-Wert im Bereich von 1,15 bis 1,30 USD ein, basierend auf dem PPP-Modell, dem Big-Mac-Index und ähnlichen Wettbewerbsmaßstäben. Der diesjährige Rückgang unter die Parität ist hauptsächlich auf die extremen europäischen Energiepreise, die Gefahr einer erzwungenen Schließung der Branche sowie ein aggressiveres Vorgehen der US-Notenbank (Fed) im Vergleich zur europäischen EZB zurückzuführen.
Diese Variablen sprechen jedoch für den Euro. Die Gaspreise fielen von ihren September-Höchstständen über 300 EUR/MWh auf aktuell 120 EUR/MWh, und die Strompreise auf dem europäischen Kontinent verzeichneten einen ähnlichen prozentualen Rückgang. Infolgedessen begann sich die Handelsbilanz der Eurozone zu verbessern. Die gesamte Wirtschaft der Währungsunion ist einem geringeren Risiko von Gasknappheit und Stromausfällen ausgesetzt, und die Stimmung von Verbrauchern und Unternehmen verbessert sich.
Gaspreisentwicklungen mit Lieferung im nächsten Monat bei TTF in den Niederlanden:
Deutsche Geschäftsstimmung IFO-Entwicklungen:
Wirtschaftspolitisch gehen die Entwicklungen in den USA und in Deutschland weiterhin auseinander. In den Vereinigten Staaten markierte die republikanische Kontrolle über das Repräsentantenhaus das Ende der erhöhten Staatsausgaben der Biden-Regierung, die die fiskalische Expansion in den nächsten zwei Jahren wirksam abfedern würden, indem sie die Notwendigkeit hoher Dollarzinsen verringerten.
In Deutschland dagegen drängen die regierenden Sozialdemokraten auf eine Anhebung des Mindestlohns um 25 Prozent und ein „Energiepolster“ von 200 Milliarden Euro, das den Haushaltsverbrauch in Europas größter Volkswirtschaft stabil halten oder sogar wachsen lassen soll. Und Österreich und Frankreich bewegen sich in die gleiche Richtung der fiskalischen Expansion. Das sind gute Nachrichten für die gesamte Eurozone, die damit eine tiefere Rezession vermeiden könnte. Deutschlands BIP ist übrigens im Sommer um 0,4 % gegenüber dem Vorquartal gewachsen, weit über den Prognosen.
Entwicklung der Kerninflation im Euroraum im Jahresvergleich:
Für die EZB sind diese erhöhten Staatsausgaben jedoch ein Signal, dass sie die Zinsen deutlich anheben muss, um die Inflation zu zähmen. Während die Fed davon spricht, die aggressive Straffung der Geldpolitik nach einem Rückgang der Inflation zu verlangsamen, wird in der Eurozone vorerst nicht darüber gesprochen. Die Kerninflation in der Eurozone (5,0 %) hat ihren Höhepunkt noch nicht erreicht und wird dank sinkender Lebensmittel- und Energiepreise in Verbindung mit höheren Lohnzuwächsen und Sozialabgaben möglicherweise auch nicht so bald ihren Höhepunkt erreichen.
Mitte Dezember erfahren wir, wie die beiden großen Zentralbanken der Welt als nächstes Karten verteilen werden. Allerdings besteht für den Euro die Möglichkeit, die Verluste der letzten 12 Monate auszugleichen und den US-Dollar über den Winter um einige Prozent aufzuwerten.
Entwicklung des Währungspaares EUR/USD (Tageschart – D1):
Thomas Raputa
Analyseteam von FXstreet.cz
Quellen: MT4, TradingEconomics.com, Bloomberg
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