Es erreichte eine Inflation von bis zu 10 Prozent, den größten Anstieg seit Generationen. Warum jetzt und wie bereitet man sich vor?

Den Tschechen droht im nächsten Jahr ein Inflationssturm. Es wird in den ersten Monaten des Jahres, insbesondere im Januar, unerbittlich sein, wenn die Wachstumsrate der Verbraucherpreise im Vergleich zum Vorjahr beispiellose zehn Prozent erreichen kann. Der Sturm wird das ganze Jahr über nachlassen, aber langsam nachlassen. Damit nähert sich die durchschnittliche Inflationsrate dem Niveau von 7%. Eine ganze Generation von Tschechen hatte keine Erfahrung mit solchen Preiserhöhungen, da dies die schlimmste ganzjährige Inflation seit 1998 wäre.

Leider wird die Inflationsrate des Lohnwachstums nicht ausreichen. Wahrscheinlich werden es nur mehr als fünf Prozent sein, was bedeutet, dass ein Inflationssturm die Kaufkraft der heimischen Haushalte aufzehrt. Insbesondere das Realeinkommen sinkt tendenziell um mehr als eineinhalb Prozent. Ist das nicht wieder Horror? Dann nehmen wir an, dass sie in diesen Jahrtausenden nicht so stark gefallen sind. Nächstes Jahr haben wir Retro-Neunziger, nämlich echtes Anschnallen. Sie wird jedoch nicht von der Euphorie begleitet sein, auf tschechischem Boden Kapitalismus aufzubauen, wie es sein Bruder vor drei Jahrzehnten tat, die sich bald in eine riesige Welle der Volkswut gegen die Bildung der nächsten Regierung verwandeln könnte.

Während der Präsidentschaftswahl wird der Inflationssturm für immer nachlassen, also hat Andrej Babi seine Chance natürlich vertan. Gelingt es ihm, in einem möglichen Präsidentschaftswahlkampf nicht seine Inkompetenz, sondern die Fial-Regierung die Schuld zu geben, wird er die ausgleichende Wirkung der tschechischen Politik verstärken und seine Chancen auf eine Eroberung der Burg deutlich erhöhen.

Aber was uns zu der Frage führt, wer ist wirklich schuld an dem Inflationssturm?

Derzeit hat niemand genau bestimmt, wie hoch der Anteil der importierten Gesamtinflation sein wird. Eine Schätzung von 50 bis 70 Prozent ist die häufigste. Die Importinflation wird beispielsweise durch steigende Ölpreise verursacht. Im vergangenen November kamen Brent-Fässer mit durchschnittlich 975 Kronen heraus. Im November dieses Jahres für etwa 1800 Kronen. Die Machthaber in Riad und Moskau sind hauptsächlich, wenn auch nur teilweise, für den Anstieg des Ölpreises von mehr als 80 % im Vergleich zum Vorjahr verantwortlich. Die Tschechen „importieren“ ihre Entscheidungen in Form von Preiserhöhungen für Benzin oder Diesel, was niemand tun kann, es sei denn, sie senken die entsprechenden Zölle oder die Mehrwertsteuer. Als beispielsweise die Entscheidung der Schweineregierung, die Mehrwertsteuer auf Strom und Gas auf null zu senken, dazu führte, dass die Inflation im November nicht sieben, sondern „nur“ sechs Prozent betrug.

Das heißt, wir „schaffen“ selbst 30 bis 50 Prozent der Inflation. Wie? Die Besonderheit der tschechischen Inflation im internationalen Kontext ist zum großen Teil nicht nur auf höhere Energiepreise, sondern auch auf schnelle Lohnsteigerungen zurückzuführen. Dies spiegelt eine sehr niedrige Langzeitarbeitslosenquote wider, die durchweg die niedrigste aller wirtschaftlich vergleichbaren Länder ist, sogar niedriger als in Japan. Letztlich treibt ein angespannter Arbeitsmarkt die Löhne in die Höhe, denn nicht der Arbeitgeber, sondern der Arbeitnehmer kontrolliert die Lohneinziehung. Es gibt keine Schlange von Leuten, die an der Stelle interessiert sind, die auf sie warten, daher nehmen sie oft gerne Gehaltserhöhungen an.

Der angespannte Arbeitsmarkt resultiert unter anderem aus der langfristigen Abwertung der Krone, die im Zuge des Interventionsregimes der Tschechischen Nationalbank von 2013 bis 2017 eingetreten ist auf die Tastatur tippen. Dies ist nun weitgehend auf ein Phänomen zurückzuführen, das als überkaufte Krone bezeichnet wird. Finanzinstitute, Banken, Fonds und Spekulanten aus aller Welt kauften während der Intervention nur künstlich verbilligte Kronen voller Tresore, damit sie bei ihrer Suche jetzt nicht viel Geld verlieren würden. Stattdessen könnte die Tschechische Nationalbank nun eingreifen, um es für sie attraktiver zu machen, aber bisher ohne Erfolg. Dadurch wurde der Leitzins stark angehoben, wodurch der Zins an der Krone noch attraktiver wurde, aber die Welt war immer noch nicht sehr daran interessiert. Was aus der Entwicklung natürlich ersichtlich ist. Seit Mitte Mai pendelt die Krone um 25,50 pro Euro, obwohl der Leitzins der CNB damals bei 0,25 Prozent lag und jetzt bei 2,75 Prozent liegt. Gleichzeitig macht die Europäische Zentralbank „ihren“ Euro in diesem Sinne nicht attraktiver und hat den Leitzins die ganze Zeit bei Null belassen.

Kurz gesagt führte die Überkaufung dazu, dass die Krone gegenüber dem Euro nicht viel stärker wurde. Langfristig holen die Tschechen jedoch nur in zweierlei Hinsicht zu den reicheren Ländern der Europäischen Union und des Euroraums auf: durch eine Stärkung der Währung und durch Inflation. Wenn dies durch eine Währungsstärkung aufgrund von Überkauf sehr unwahrscheinlich ist, sollte die ganze Verfolgungsjagd Inflation „bekommen“. Daher ist es höher, als wenn die Krone deutlich stärker wird. Zudem ist Tschechien aufgrund der relativ schwachen und unterbewerteten Krone aus internationaler Sicht noch immer eine „Billigregion“. Deutscher und ausländischer General Begleitung sie würden es nie im Munde sagen, aber den Tschechen einen zu niedrigen Preis zu zahlen, zu viele gekaufte Kronen waren für sie trotz erheblicher Lohninflation immer noch rentabler, als wenn sie sie in Euro oder unterbewerteten Kronen zahlten. Was erklärt, warum die tschechische Jobsuche immer noch so groß ist, dass die Tschechische Republik die niedrigste Arbeitslosenquote der Welt hat. Die Arbeitslosigkeit, die jetzt die Inflation so stark antreibt, schließt den Kreis.

Wie kommt man aus der Schleife? Schwierig. Es gibt auch langfristige Ursachen für die schnelle Inflation, die sich nicht einmal von Jahr zu Jahr ändern kann, geschweige denn von Tag zu Tag oder von Monat zu Monat. Normale Bürger hatten keine andere Wahl, als sich so gut wie möglich auf die Drangsal im nächsten Jahr vorzubereiten. Sie wird vor Inflationsstürmen weitgehend geschützt und sicher sein, zum Beispiel die Anti-Inflations-Republikanische Anleihen des Finanzministeriums, die in ausgewählten Filialen der größten tschechischen Banken gekauft werden können. Das könnte im nächsten Jahr sechs Prozent einbringen. Bei einer Inflation von über 6% wird sie möglicherweise nicht vollständig abgedeckt, aber bei einem bestimmten Risiko ist es schwer, einen besseren Schutz für Ersparnisse zu finden.

Lukáš Kovanda, Ph.D.
Nationaler Wirtschaftsrat der Regierung (NERV)
Chefökonom, Trinity Bank

TRINITY BANK

Die Trinity Bank ist seit 25 Jahren auf den Finanzmärkten tätig und wurde durch die Umwandlung der Mährischen Währungsanstalt – einer Spargenossenschaft – gegründet. Sie hat fast 25.000 Kunden und eine Bilanzsumme von über 18 Mrd. CZK.

Die Trinity Bank ist auf Privat- und Firmenkundengeschäft spezialisiert, wobei sich Privatpersonen hauptsächlich auf Einlagen- und Sparprodukte konzentrieren, die überdurchschnittliche Ersparnisse bieten.

Mehr Informationen bei: www.trinitybank.cz

Adelmar Fabian

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