Es scheint ein bisschen Spannung zu geben: Eine Zinserhöhung durch die Europäische Zentralbank sollte wieder 75 Basispunkte betragen. Die Finanzinstitute sollten tatsächlich an diesem Donnerstag eine neue Straffung ihrer Geldpolitik ankündigen, um zu versuchen, sie einzudämmen Inflation, die im September in der Eurozone für ein Jahr 10 % erreichte (19 Länder, die eine einheitliche Währung eingeführt haben).

Es ist das zweite Mal in Folge, dass der 25-köpfige EZB-Rat für eine Erhöhung um 75 Basispunkte gestimmt hat. Am 7. September hatte die Europäische Zentralbank eine Anhebung in gleicher Größenordnung vorgenommen, nachdem sie im Juli erstmals seit zehn Jahren die Zinsen um 50 Basispunkte angehoben hatte. Dieser Anstieg beendete mehr als ein Jahrzehnt sehr niedriger oder sogar negativer Zinsen und heute liegt der Bankeinlagensatz bei der EZB, der einer der drei Hauptzinssätze ist und bezieht, derzeit bei 0,75 %. Mit erwarteten Gewinnen am Donnerstag nähert er sich somit der 2%-Marke, die mehr oder weniger als neutral für die Aktivität angesehen wird.

EZB-Präsidentin Christine Lagarde warnte im September, dass die Zinsen unverändert seien “ weit “ von diesem Niveau „wird helfen, die Inflation auf 2 % zu senken“. Es besagt also, dass das folgende Inkrement, das „je nach Daten“ Wirtschaft, muss „Werde zur Amplitude, die uns schneller zusammenbringt“ Dieses Ziel wird sichergestellt, dass die EZB wird „Preise weiter erhöhen“.

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Das Frankfurter Institut scheint sich dabei an der US-Notenbank Fed zu orientieren, die ihren Leitzins im November erneut um 0,75 Prozentpunkte anheben könnte, wie bei ihren drei vorangegangenen Sitzungen, sagten Ökonomen. Aber in den Vereinigten Staaten wurde die Inflation durch Haushaltsausgaben angetrieben, die von Washington während der Pandemie unterstützt wurden, während es in der Eurozone die Preise für Energie und importierte Rohstoffe sind, die die Gesamtgewinne antreiben.

Rezessionsrisiko

Diese Politik bleibt nicht ohne Folgen für die Wirtschaft der Eurozone. Die Begrenzung der Nachfrage auf langsame Inflation könnte sich tatsächlich als schädlich für das Wachstum in der Eurozone erweisen und zu einer Rezession führen. Auch dieses Szenario scheint sich nach den Worten von EZB-Vizepräsident Luis de Guindos vom 14. Oktober immer deutlicher abzuzeichnen. Ihm zufolge könnte die anhaltende Unterbrechung der russischen Gasflüsse nach Europa bis 2023 zu einer Rezession von fast 1% in der Eurozone führen. Ein Szenario ist laut IWF bereits für Italien und Deutschland überzeugend. Die erste europäische Wirtschaft beispielsweise dürfte im nächsten Jahr einen Rückgang des BIP um 0,4 % verzeichnen. Angesichts einer konjunkturellen Abschwächung ist es daher für die Frankfurter Institute eine schwierige Entscheidung, aber die Euro-Verwahrer glauben, dass es gefährlicher wäre, die Preise steigen zu lassen.

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Einige Mitgliedstaaten sind jedoch besorgt über die Folgen dieser sukzessiven Erhöhungen, weil Emmanuel Macron ruft dazu auf „Anfrage verletzen“ Inflation enthalten. Die neue Präsidentin des italienischen Rates, Giorgia Meloni, die diese Woche ihr Amt antrat, unterstrich dies „Risiko“ steigender Zinsen, besonders „für Mitgliedstaaten mit hoher Staatsverschuldung“. Berlin liegt nicht auf einer Wellenlänge und das ist aus Sicht der Bundesregierung wichtig „Zentralbankmaßnahmen nicht entgegentreten“ durch zu viel Unterstützung durch Anfragen. Aber das hat ihn nicht davon abgehalten, die deutschen Verbraucher von der galoppierenden Inflation zu befreien, wie er es mit seinem massiven 200-Milliarden-Euro-Plan zur Begrenzung der Energiepreise getan hat.

Bilanz 8.800 Milliarden Euro

Die EZB sollte die Sitzung in dieser Woche auch nutzen, um über die Angleichung anderer geldpolitischer Instrumente an ihre Bemühungen zur Inflationsbekämpfung zu diskutieren. Dazu sollten Fragen zu TLTRO gehören, diesen langfristigen Krediten mit günstigen Gebühren, die Banken dazu ermutigen, Unternehmen und Verbrauchern in der Eurozone Kredite zu gewähren, die für Konsum und Investitionen rentabel sind. Als es darum ging, die Preise in einem Anti-Krisen-Plan und einer Inflation unter 2 % zu stützen, gingen einige dieser gigantischen und billigen Kreditwellen an die Banken. Aber bei einer Inflation von 10 % besteht die Priorität jetzt darin, diesen Verbrauch einzudämmen, was die Bedeutung dieses TLTRO in Frage stellt.

Die EZB weiß auch, dass sie voraussichtlich ihre Bilanz reduzieren wird, die unter dem Einfluss eines Programms zum Ankauf von Vermögenswerten zur Stützung der Wirtschaft auf 8.800 Milliarden Euro gestiegen ist. Doch angesichts des Risikos der Erschütterung der Finanzmärkte, glauben Analysten, dass der Anfang von allem „Quantitative Verschärfung“ – keine Reinvestition auslaufender Anleihen – noch in weiter Ferne. „Die jüngsten Ereignisse in Großbritannien, die die Bank of England zwangen, Anleihen zu kaufen, können als nützliche Erinnerung daran angesehen werden, dass aggressive Liquiditätsentnahmen die Anleihemärkte und die Geldtransmission wahrscheinlich ernsthaft stören werden. Regel“bemerkt Frederik Ducrozet, Chefökonom bei Pictet Wealth Management.