Deutsche Aktien sind auf Kurs

Posted On: November 29, 2022

Im Vergleich zum amerikanischen Index S&P 500 notiert der deutsche Aktienindex DAX seit langem auf einem niedrigeren Bewertungsniveau. Der am häufigsten genannte Grund ist das etwas höhere Risiko und gleichzeitig etwas geringere Wachstumspotenzial Deutschlands im Vergleich zu den USA. Weitere temporäre Belastungsfaktoren für die deutsche Aktie sind Chipmangel, der den DAX mit seinem höheren Automobilanteil deutlich stärker belastet. Und dann natürlich der Krieg in der Ukraine und die mehrfachen Energiepreiserhöhungen in Europa und die Abschaffung von Unternehmen in Russland und der Ukraine.

Dies sind die Hauptvariablen, die erklären, warum der DAX derzeit mit dem 11,7-Fachen der Gewinne gehandelt wird, während der S&P 500 trotz des diesjährigen Abwärtstrends immer noch ein KGV von 17,5 aufweist.

Entwicklung des KGV des Deutschen Aktienindex DAX in den letzten 12 Monaten:

Doch die genannten Negativfaktoren für die deutschen Blue Chips (Chips, Energie) verschwinden allmählich. Die Autoproduktion wächst Jahr für Jahr in rasantem Tempo, die Gas-, Strom- und Ölpreise sind von den diesjährigen Höchstständen stark gefallen. Die Anleger haben auch nicht berücksichtigt, dass ein sehr schwacher Euro gegenüber dem Dollar der deutschen Exportlokomotive in die Hände spielte und umgekehrt amerikanischen Weltkonzernen schadete. Damit wuchs der revolvierende Gewinn des Unternehmens im DAX-Index im Jahresvergleich um 22 %, was unter diesen Umständen ein sehr gutes Ergebnis ist.

Trotz der über 20-prozentigen Rally bleibt der DAX damit auf einem attraktiven Bewertungsniveau. Die Bundesregierung will mit hohen fiskalischen Transfers einen massiven Anstieg der Energiekosten auch für große Unternehmen verhindern und den privaten Verbrauch über Wasser halten.

Entwicklung des Aktienindex DAX (Tageschart – D1):

Erwähnenswert sind die im DAX enthaltenen Unternehmen selbst VolkswagenAG und Vonovia SE.

Ich habe schon mit den größten europäischen Autoherstellern zu tun gehabt. Das Umsatzpotenzial und die Fähigkeit, angesammelte Aufträge in den kommenden Quartalen aufgrund des Produktionswachstums in Bargeld umzuwandeln, werden trotz der Verlangsamung der Wirtschaftstätigkeit in Europa einen anständigen Betriebsgewinn und Cashflow bedeuten. Die Bewertung der Vorzugsaktie von VW mit einem KGV von rund 4,2 ist deutlich abgezinst. Vor allem, wenn das Unternehmen in den nächsten 6 Monaten eine Dividende von rund 30 Euro je Aktie ausschütten wird gegenüber dem aktuellen Aktienkurs von 135 Euro.

Vonovia ist ein dem breiten Anlegerpublikum relativ unbekanntes Unternehmen. Allerdings ist sie mit mehr als 550.000 Wohnungen in Deutschland, Österreich und Schweden der größte Wohnimmobilieneigentümer in Europa. Stabiler Cashflow und eine P/BV-Bewertung von 0,45 bedeuten den Kauf von Wohnungen auf dem europäischen Premiummarkt zu 55 % vom Marktwert.

Die Entwicklung des Aktienkurses der Vonovia SE und des Kurs-Buchwert-Verhältnisses (KGV):