Letzte Woche veröffentlichte Tesla seine Ergebnisse für das erste Quartal 2023, was die Anleger nicht glücklich machte. Es konnte sein schnelles Umsatzwachstum von 36 % im Jahresvergleich nicht in Gewinnwachstum umwandeln. Es stellt sich heraus, dass Tesla für die weitere Expansion bereits auf die Mittelschicht und ärmere Länder abzielen muss und langsam die VIP-Fahrzeugplakette verliert, was mit niedrigeren Verkaufspreisen und sinkenden Margen einhergeht.
Die Aktie reagierte auf das Ergebnis mit einem Minus von 9 % und korrigierte die diesjährigen Gewinne deutlich. Anleger müssen Optimismus und Aussichten auf zukünftiges Wachstum zähmen. Aus Sicht des Cashflows und der Rentabilität stagniert Tesla seit 1,5 Jahren, anstatt seinem Status als Wachstumsaktie gerecht zu werden.
Entwicklung der vierteljährlichen Finanzkennzahlen von Tesla (in Milliarden USD):
Trotz der aktuellen Korrektur und einem Verlust von mehr als 50 % in den letzten 12 Monaten ist die Tesla-Aktie immer noch überbewertet. Als Orientierungshilfe haben wir die Basiszahlen von Tesla und seinem Konkurrenten im Segment der Luxusautos, BMW, verglichen.
Vergleich der Hauptindikatoren von BMW und Tesla:
BMW: in Millionen Euro, Stand 31.12.2022 bzw. für die 12 Monate bis 31.12.2022, bereinigt um einen Einmalgewinn von 7,949 Millionen Euro
Tesla: in Millionen USD, per 31.3.2023 oder für die 12 Monate bis 31.3.2023
Tesla hat besser von niedrigeren Verkäufen profitiert. Aber wie wir in der Einleitung erwähnt haben, sinken die Margen allmählich, wenn der Umsatz steigt. Daher kann nicht davon ausgegangen werden, dass bei geplanten Umsatzsteigerungen im zweistelligen Prozentbereich in den Folgejahren auch die Gewinne in gleichem Maße steigen werden.
Der Unterschied zwischen den KGV- und P/BV-Verhältnissen ist frappierend. Es gibt nicht viele Gründe zu erklären, warum ein Investor bereit sein sollte, 7-mal mehr für 1 US-Dollar an Tesla-Einnahmen als 1 US-Dollar an BMW-Einnahmen zu zahlen. Beide Unternehmen haben sehr starke Marken und Bilanzen. Tesla mag den technologischen Vorsprung haben, aber BMW scheint den Zug der Elektromobilität nicht zu verpassen, da sein Anteil an Elektroautos im letzten Berichtsquartal bei 18,1 % lag.
Auch Tesla ist bereits ein etablierter Autohersteller mit einer Jahresproduktion von 1,5 Millionen Autos. Hundertprozentiges Gewinnwachstum zur Rechtfertigung von Bewertungsunterschieden ist in diesem Jahrzehnt nicht zu erwarten. Auch der Blick auf die Dividendenrenditen spricht eher für BMW – Investoren des deutschen Autobauers verdienen 8,40 % pa, Investoren von Tesla 0,00 % pa.
Vergleich der Entwicklung der Aktienkurse von Tesla und BMW (4-Stunden-Chart – H4):
Thomas Raputa
Analyseteam von FXstreet.cz
Quellen: MT4, Tesla Q1/23 Bericht, BMW Group 2022 Bericht
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